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浙商证券:给予东方日升买入评级
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2022-04-27浙商证券(601878)股份有限公司邓伟对东方日升(300118)进行研究并发布了研究报告《东方日升2021年年报及2022年一季报点评:组件出货量稳健增长,22Q1盈利能力明显修复》,本报告对东方日升给出买入评级,当前股价为19.85元。

东方日升(300118)

2021年及2022Q1分别实现归母净利润-0.42亿元、2.13亿元。

2021年公司实现营业总收入188.31亿元,同比增长17.23%;归母净利润-0.42亿元;综合毛利率为6.61%,同比下降7.04pct;2022Q1公司实现营业总收入54.14亿元,同比增长40.46%;归母净利润2.13亿元,同比增长280.59%;综合毛利率为13.50%,同比提升4.06pct,主要系组件销量提升且硅料投资收益贡献所致。

太阳能电池组件:销量稳健增长,稳步扩张高效电池组件产能。

2021年公司太阳能(000591)电池组件实现营业收入132.09亿元,同比增长12.16%;毛利率为1.13%,同比下降7.97pct,主要系原材料价格上涨。2021年公司组件销售量为8.11GW,同比增长7.63%,其中海外出货5.7GW,海外市场占比约70%;生产量为8.63GW,同比增长23.11%;库存量8.23GW,同比增长170.15%。截至2021年底,公司组件产能19.1GW,报告期内新增安徽滁州5GW210大尺寸电池组件产能,2022年拟募投50亿元用于5GWN型HJT电池片与10GW太阳能组件项目。

光伏电站:EPC业务持续增长,优化存量电站资产结构。

2021年公司光伏电站业务实现营业收入合计19.43亿元,同比增长6.49%;其中光伏电站EPC营业收入11.76亿元,同比增长21.08%;毛利率为15.98%,同比下降3.29pct;电费收入7.66亿元,同比增长-10.13%;收入下滑系公司为优化电站结构出售较多存量补贴电站,2021年电站销售量0.87GW,同比增加478.00%;生产量0.32GW,同比增加61.19%;光伏电站库存量0.33GW,同比减少61.99%。

EVA胶膜及硅料:出售斯威克股权,硅料投产运行。

2021年公司EVA胶膜实现营业收入16.45亿元,同比增长-7.79%;毛利率为15.98%,同比下降-3.29pct。2021年8月公司出售江苏斯威克部分股权,截至2021年底公司控股斯威克股权16.59%。2020年12月公司全资收购子公司聚光硅业,目前拥有多晶硅年化产能1.2万吨并已投产释放;2021年4月,公司与上机数控(603185)签订销售合同,约定2021-2024年分别向上机数控销售0.65、1.45、1.45、1.45万吨硅料。

盈利预测及估值

公司是全球光伏组件龙头,布局硅料增厚利润;我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为12.15亿元、17.14亿元、22.12亿元,对应EPS分别为1.35、1.90、2.45元/股,最给力利来老网站,对应估值分别为12倍、9倍、7倍,维持“买入”评级。

风险提示:光伏装机需求不及预期,产品价格下滑风险,原材料上涨风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司刘烁研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为38.47%,其预测2021年度归属净利润为盈利14.23亿,根据现价换算的预测PE为10.64。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有2家机构给出评级,买入评级2家;过去90天内机构目标均价为33.44。证券之星估值分析工具显示,东方日升(300118)好公司评级为2.5星,好价格评级为2星,估值综合评级为2星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。